Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành trong biên độ 3,75%–4,00% tại cuộc họp tuần này, lựa chọn tiếp tục theo dõi diễn biến lạm phát trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ.

Mặc dù quyết định này phù hợp với kỳ vọng của thị trường, hai thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất. Điều này cho thấy những lo ngại về áp lực giá cả vẫn hiện hữu trong nội bộ Fed.

Khi sự chú ý chuyển sang cuộc họp chính sách tháng 12, các nhà đầu tư đang đánh giá lại khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trước cuối năm. Diễn biến của đồng USD, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và các tài sản rủi ro sẽ ngày càng phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và việc làm sắp được công bố, cũng như tác động của những dữ liệu này đối với triển vọng chính sách của Fed.

Tổng Quan Thị Trường

Fed Giữ Nguyên Lãi Suất Khi Nền Kinh Tế Vững Mạnh Tạo Điều Kiện Theo Dõi Lạm Phát

Fed đã quyết định duy trì biên độ mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,75%–4,00% trong tuần này, nhìn chung phù hợp với dự báo của thị trường.

So với cuộc họp tháng 9, tuyên bố chính sách mới nhất đưa ra đánh giá tích cực hơn về nền kinh tế Mỹ, nâng nhận định về hoạt động kinh tế từ mức tăng trưởng ổn định lên mở rộng mạnh mẽ.

Tuy nhiên, Fed vẫn duy trì sự cảnh giác đối với lạm phát.

Tốc độ tăng giá tiêu dùng tiếp tục cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed, trong khi một số chỉ báo gần đây cho thấy áp lực lạm phát có dấu hiệu gia tăng trở lại.

Dù vậy, phần lớn các nhà hoạch định chính sách cho rằng chưa cần thiết phải tiếp tục thắt chặt tiền tệ ngay lập tức. Khả năng chống chịu của nền kinh tế tạo điều kiện để Fed có thêm thời gian đánh giá các dữ liệu mới trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.

Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson và Chủ tịch Fed New York John Williams trước đó cũng đã bày tỏ quan điểm tương tự, cho rằng cần có thêm thông tin về thị trường lao động và lạm phát trước khi xác định hướng điều chỉnh chính sách.

Cuộc họp tháng 10 diễn ra trong giai đoạn chính trị nhạy cảm trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, khiến vấn đề tính độc lập của ngân hàng trung ương trong việc hoạch định chính sách tiền tệ nhận được sự quan tâm lớn hơn.

Ngoài việc loại bỏ một số nội dung trước đây nhằm giải thích lý do tăng lãi suất trong tháng 9, tuyên bố chính sách lần này nhìn chung không có nhiều thay đổi đáng kể.

Trọng tâm chính sách của Fed đang dần chuyển từ việc liên tục điều chỉnh lãi suất sang đánh giá liệu mức lãi suất cao hiện tại đã đủ để đưa lạm phát trở lại xu hướng giảm hay chưa.

Hai Thành Viên Ủng Hộ Tăng Lãi Suất, Cho Thấy Bất Đồng Về Thời Điểm Thắt Chặt Tiếp Theo

Mặc dù Fed quyết định giữ nguyên lãi suất, các thành viên FOMC vẫn chưa hoàn toàn thống nhất về định hướng chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Trong số 12 thành viên có quyền biểu quyết, Thống đốc Fed Lisa Cook và Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack đã ủng hộ việc tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, tương đương 0,25 điểm phần trăm.

Đây cũng là lần đầu tiên Lisa Cook bỏ phiếu phản đối quyết định của đa số kể từ khi gia nhập Fed.

Trong khi đó, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari, những người trước đây từng ủng hộ việc tiếp tục thắt chặt chính sách, lần này đã đứng về phía đa số và lựa chọn giữ nguyên lãi suất.

Sự thay đổi này cho thấy bất đồng giữa các nhà hoạch định chính sách hiện tập trung nhiều hơn vào thời điểm thích hợp để tiếp tục tăng lãi suất, thay vì tranh luận về sự tồn tại của rủi ro lạm phát.

Thị trường đã phần lớn phản ánh kỳ vọng Fed tạm dừng tăng lãi suất trong tháng 10. Vì vậy, cuộc họp tháng 12 đang trở thành sự kiện có ảnh hưởng lớn hơn đến việc định giá tài sản trong thời gian tới.

Hiện tại, diễn biến trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất khác trước cuối năm đã gia tăng đáng kể. Một số nhà đầu tư thậm chí đang cân nhắc khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất thêm một hoặc hai lần trong năm 2027.

Trong bối cảnh lạm phát liên tục vượt mục tiêu của Fed trong nhiều năm, khả năng ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì cách tiếp cận kiên nhẫn có thể không kéo dài vô thời hạn.

Do đó, các nhà đầu tư sẽ đặc biệt chú ý đến phát biểu sau cuộc họp của Chủ tịch Fed Kevin Warsh.

Những đánh giá của ông về áp lực giá cả gần đây, sức chống chịu của nền kinh tế và các điều kiện cần thiết cho lần điều chỉnh chính sách tiếp theo sẽ là những yếu tố quan trọng định hình kỳ vọng thị trường.

Tác Động Đến Thị Trường

Đồng USD Và Chứng Khoán Mỹ: Lãi Suất Cao Kéo Dài Vẫn Là Yếu Tố Chi Phối

Đối với đồng USD và thị trường chứng khoán Mỹ, quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed đã được dự báo rộng rãi và phần lớn phản ánh vào giá tài sản.

Yếu tố quan trọng hơn đối với diễn biến tiếp theo của hai thị trường này là sự thay đổi trong kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất trong tương lai.

Việc Fed tiếp tục nhấn mạnh tình trạng lạm phát cao, đồng thời nâng đánh giá về hoạt động kinh tế, cho thấy lập trường chính sách tiền tệ vẫn chưa chuyển rõ rệt theo hướng nới lỏng.

Nếu kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 12 tiếp tục mạnh lên, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể duy trì ở mức cao, qua đó hỗ trợ Chỉ số Đô la Mỹ (DXY).

Tuy nhiên, triển vọng đối với thị trường chứng khoán Mỹ phức tạp hơn.

Việc tạm dừng tăng lãi suất có thể giúp giảm bớt áp lực định giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Dù vậy, khả năng lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài vẫn có thể gây sức ép lên cổ phiếu công nghệ và các nhóm ngành có mức định giá cao.

Thông thường, lãi suất cao làm tăng chi phí huy động vốn của doanh nghiệp và làm giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận trong tương lai, đặc biệt ảnh hưởng đến các công ty tăng trưởng.

Mặt khác, nền kinh tế Mỹ tiếp tục mở rộng mạnh mẽ có thể hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và triển vọng kinh doanh.

Vì vậy, các chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ không nhất thiết sẽ nhanh chóng bước vào xu hướng giảm kéo dài.

Thay vào đó, thị trường có thể tiếp tục biến động khi nhà đầu tư cân nhắc giữa áp lực từ chính sách tiền tệ thắt chặt và khả năng chống chịu của các yếu tố kinh tế cơ bản.

Vàng Và Dầu Thô: Những Động Lực Giá Khác Nhau Trong Môi Trường Chính Sách Thắt Chặt

Đối với vàng và dầu thô, thời gian duy trì lãi suất cao có thể quan trọng hơn việc Fed có tăng lãi suất trong tháng 10 hay không.

Nếu đợt tạm dừng hiện tại chỉ mang tính ngắn hạn và Fed tiếp tục thắt chặt chính sách trong tháng 12, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn duy trì ở mức cao có thể tiếp tục tác động đến điều kiện tài chính toàn cầu.

Đối với vàng, lợi suất thực và diễn biến của đồng USD vẫn là hai yếu tố ảnh hưởng quan trọng nhất.

Nếu kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục gia tăng, lợi suất thực tăng cùng với đồng USD mạnh lên có thể gây áp lực giảm giá đối với vàng trong ngắn hạn.

Ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế sắp tới khiến nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ chuyển sang nới lỏng chính sách sớm hơn, lợi suất trái phiếu giảm có thể tạo động lực hỗ trợ giá vàng.

Ngoài ra, nhu cầu đối với vàng với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn cũng có thể gia tăng nếu sự bất ổn liên quan đến chính sách tiền tệ hoặc triển vọng kinh tế trở nên nghiêm trọng hơn.

Trong khi đó, giá dầu thô chịu ảnh hưởng trực tiếp hơn từ triển vọng nhu cầu toàn cầu và biến động của đồng USD.

Hoạt động kinh tế duy trì vững mạnh có thể hỗ trợ nhu cầu dầu mỏ. Tuy nhiên, đồng USD tăng giá và điều kiện tài chính thắt chặt kéo dài cũng có thể hạn chế dư địa tăng của giá dầu.

Do đó, khi các nhà đầu tư đánh giá lại lộ trình chính sách của Fed và tác động đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu, vàng và dầu thô có thể ghi nhận những diễn biến giá khác nhau.

Kết Luận: Fed Tạm Dừng Tăng Lãi Suất Không Đồng Nghĩa Với Việc Chu Kỳ Thắt Chặt Đã Kết Thúc

Nhìn chung, quyết định giữ nguyên lãi suất lần này của Fed không nhất thiết đồng nghĩa với việc chu kỳ thắt chặt tiền tệ đã chính thức kết thúc.

Thay vào đó, động thái này có thể được xem là cách để các nhà hoạch định chính sách có thêm thời gian đánh giá lạm phát và tình hình kinh tế trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.

Khả năng chống chịu của nền kinh tế Mỹ tạo điều kiện để Fed duy trì mức lãi suất cao, hoặc thậm chí tiếp tục tăng lãi suất nếu áp lực lạm phát vẫn kéo dài.

Môi trường như vậy có thể tiếp tục hỗ trợ đồng USD, đồng thời hạn chế dư địa tăng giá của các cổ phiếu Mỹ có mức định giá cao và vàng.

Trong khi đó, giá dầu thô nhiều khả năng sẽ nhạy cảm hơn với những thay đổi trong triển vọng nhu cầu và diễn biến của đồng USD.

Trong thời gian tới, yếu tố chính chi phối giá tài sản toàn cầu sẽ chuyển từ quyết định lãi suất tháng 10 vốn đã được thị trường dự đoán trước sang khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất trong tháng 12 và việc thị trường định giá lại lộ trình chính sách tiền tệ của Fed trong năm 2027.

Các báo cáo lạm phát và việc làm sắp được công bố, cùng với những tín hiệu chính sách từ các quan chức Fed, sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng và quyết định xu hướng tiếp theo của thị trường tài chính.